Україна зробила значний крок до зміцнення фінансової стабільності, успішно домовившись про повний обмін своїх ВВП-варантів на нові єврооблігації. Це рішення, підтримане переважною більшістю інвесторів, має на меті оптимізувати боргове навантаження країни та уникнути потенційно величезних виплат у майбутньому. Транзакція відкриває шлях до більш передбачуваного управління державними фінансами.
Майже всі власники ВВП-варантів, що становлять 99,06% від загального обсягу в $2,635 млрд, дали згоду на їхню конвертацію. Ця консолідована підтримка інвесторів є ключовим показником довіри до економічної стратегії України. Обмін дозволить повністю вивести з обігу інструмент, який вважався надмірно волатильним.
Як зазначило Міністерство фінансів, ця операція посилить макроекономічну стабільність та стійкість державного боргу. Вона дозволить уникнути значних виплат у період післявоєнної відбудови країни. Збережені ресурси будуть критично важливими для фінансування оборонних потреб в умовах повномасштабного вторгнення Росії.
Згідно з умовами угоди, Україна конвертує основну частину ВВП-варантів у новий клас облігацій “C”. Ці облігації матимуть термін погашення у 2032 році та будуть випущені з коефіцієнтом 1,34, що призведе до формування нової боргової суми близько $3,497.67 млн. Незначна частина варантів буде обміняна на облігації “В” з погашенням у 2030 та 2034 роках.
Погашення основної суми нових єврооблігацій класу “C” розподілено на кілька етапів: по 45% відбудеться 1 лютого 2030 та 2031 років, а решта 10% – 1 лютого 2032 року. Відсоткова ставка за цими цінними паперами становитиме 4% річних до лютого 2027 року, зростаючи до 5,5% до серпня 2029 року та досягаючи 7,25% річних до дати погашення.
За цю угоду Україна виплатить грошову винагороду інвесторам, яка може сягати 7% від обмінюваної суми. Згідно з постановою Кабінету міністрів, плата за обмін не перевищить $52,7 млн. Загальна сума виплат, що включає винагороду за згоду та результат, становитиме $129,56 млн.
У рамках цієї реструктуризації держава також анулює ВВП-варанти на суму $604,26 млн, які перебувають у її власності. Водночас, ВВП-варанти Національного банку України на суму $43,84 млн візьмуть участь в обміні. Таким чином, Україна повністю ліквідує цей борговий інструмент зі свого фінансового обігу.
Міністерство фінансів наголосило на “токсичності” ВВП-варантів, оскільки без їхньої реструктуризації сукупні виплати у 2025-2041 роках могли б коливатися від $6 млрд до $20 млрд. Така надмірна волатильність пояснюється природою інструменту, що передбачав необмежені виплати після 2025 року, прив’язані до щорічного зростання реального ВВП без захисту від ризиків економічних спадів.
Механізм передбачав виплати при зростанні реального ВВП понад 3% річних, що ілюструє приклад 2023 року. Тоді економіка зросла на 5,3% після майже 30% падіння у 2022-му через війну, спровокувавши вимогу виплати $643 млн попри відсутність реального покращення економічної ситуації. Цю вимогу було погашено в рамках нинішньої транзакції.
Міністр фінансів Сергій Марченко підкреслив, що реструктуризація дозволить заощадити мільярди доларів потенційних виплат під час повоєнного відновлення. “Ми виводимо з обігу токсичний інструмент, який становив серйозний фіскальний ризик для України та міг поставити під загрозу наше відновлення й відбудову,” – зазначив міністр, додавши, що конвертація забезпечує прогнозованість державних фінансів.
Урядовий уповноважений з питань управління державним боргом Юрій Буца додав, що ця реструктуризація усуває один із ключових ризиків, визначених у Стратегії управління державним боргом України. “Ми твердо налаштовані й надалі забезпечувати боргову стійкість України, що є критично важливим для фінансової стабільності та формування сильнішого економічного майбутнього,” – прокоментував він, підкресливши, що це робить боргову структуру країни більш стійкою навіть у несприятливих умовах.
Позитивні результати голосування інвесторів, оголошені 1 грудня, дають старт етапу розрахунків. Очікується, що всі фінансові операції будуть завершені у найближчі дні, до кінця поточного року. Це рішення є важливим кроком до виконання боргових цілей, передбачених програмою МВФ, та відповідає очікуванням міжнародних партнерів України.